Tilon は KOSDAQ の転送をターゲットにしています...「オーバーラン」について心配するのをやめるべきですか? [공모꾼]

Tilon は KOSDAQ の転送をターゲットにしています…「オーバーラン」について心配するのをやめるべきですか? [공모꾼]

Posted On: 2月 25, 2023

「くん」は、何かを専門とする人、何かのために集まった人を意味する接尾辞です。「パブリックアドバイザー」は、株式に真剣に取り組む投資家向けに、上場企業の速報情報や株式市場の最新ニュースを1週間お届けします。新規株式公開（IPO）のスケジュールから、株式明細書に基づく業績分析および評価まで。毎週土曜日に、上場株への投資に必要な情報をお送りします。 [편집자주]

Tilon のバーチャルオフィスソリューション「Dstation」のリンカー [사진 틸론]

[이코노미스트 마켓in 허지은 기자] KONEX に上場している Tilon は、KOSDAQ の前に上場を争っています。上場予備審査請求時から希望公募価格帯を引き下げ、市場にやさしい価格を提示したことで好評を博している。しかし、「タサン」は上場直後に全株式数の約57％をすぐに分配できるため、難しい見通しだ。また、同社はまだ黒字化に成功しておらず、公募による資金の 20% が負債の返済に使用されていることも注目に値します。

Financial Monitoring Service の Electronic Disclosure System によると、25 日、Tilon は今回の IPO (公募) で 100% の新株を発行し、合計 60 万株を売り出す予定です。 3月7日、8日に機関投資家向けの需要予測を行い公募価格を決定し、3月13、14日に一般募集を行います。代表的な引受会社はキウム証券です。

ティロンの予想売り出し価格は2万5000～3万ウォンだ。公募価格基準で公募金額は150億～180億ウォン、上場後の予想時価総額は1545億～1854億ウォン。資金は旧株を売却せずに100％の新株発行で調達し、公募資金はすべてティロンに支払われます。

Tilon は 2000 年に設立され、2015 年にコネックス市場に上場した仮想デスクトップ (PC) ソフトウェア会社です。仮想 PC ソリューション「Dstation」とそのクラウド版「Elcloud」を主な製品として提供しており、最近ではそのドメイン活動を Metaverse Office にまで拡大しています。 Mro (058970)、iQuest (262840)、WiseiTech (065370)、Platear (367000)、BusinessOn (138580) の 5 つの類似企業が選ばれました。

IPO価格はトライアル前から下落、KONEXで38％高騰

ティロンは当初、予備審査で公募価格を1株当たり3万～3万6000ウォンと書いたが、有価証券報告書では上下帯を20％引き下げた。昨年10月にコスダックに上場する意向を表明して以来、タイロンの株価はKONEX市場で軟調に推移しているようで、公募価格は調整されている。しかし、ティロンの株価は予備上場テスト９日目に１万４４００ウォンから２万ウォンに３８．８９％上昇した。 21日には2万1650ウォンまで上昇し、希望帯下限の15%に達した。

最近、IPO市場では、上場企業が公募価格を引き下げることで、上場後に「タサン」（当初の価格は公募価格の2倍、その後は上限が定められる）を得るケースが増えています。今年は、Kumbi (407400)、Studio Mir (408900)、Obzen (417860)、Mirae Semiconductor (254490)、Innojin (344860) が受賞しました。特に、イノジンはティロンと同様に、以前にコーニーズマーケットに上場していたため、タイロンの興行収入に期待を寄せています。

コスダック上場初日の２０日、イ・ノジンは初値より３０％（１８００ウォン）高の７８００ウォンで取引を終えた。株価は4営業日で再び30.17%下落し、全体的に上昇したが、公募価格(3,000ウォン)に比べれば87.67%と高い利回りを維持している。ティロンもアイレベルを下げて前のリストに挑戦するため、需要予測と興行収入への期待が高まります。

資本侵入は完了したが…オーバーハング問題

しかし、会社の業績はまだ安定していません。 2020年に47億ウォンだった営業損失は、2021年には13億ウォン、昨年第3四半期累計では10億ウォンに減少し、赤字は縮小したが、依然として赤字だ。 2021年は総資本が減価償却の状態でしたが、昨年第3四半期に優先株の一部が普通株に転換され、資本減価償却が解消されました。

パフォーマンスが悪いため、Tilon は特別な技術成長トラックを使用して IPO を推進します。 Tilon の仮想デスクトップテクノロジーは技術評価に合格し、Incredible と Nice D&B からそれぞれ A と BBB の評価を受けました。

もう1つの懸念は、国内市場での販売が限られていることです。過去 3 年間の Tilon の売上高のうち、国内売上高は 99.9% を占め、海外売上高はほとんどありません。同社関係者は「デスクトップ仮想化ソリューション事業の場合、国によって適用される法規制が異なり、海外展開に不利な業界特性がある」と話す。説明。

また、上場直後は半分以上の在庫が流通しているため、オーバーハング（潜在的な販売数量）のリスクが高くなります。上場予定の全5,981,645株のうち、56.99%にあたる3,409,196株は無担保のため、上場後すぐに売却することができます。以前KONEXに上場したInnogeneのシェアラブル率が42%だったことを考えると、Tilonが勝つのは難しいという分析がある。

なお、公募増資による収益の一部は、借入金の返済に充てられます。ティロンは昨年第３四半期基準で、短期債務１３９億ウォン、長期債務４３億ウォンを合わせて１８２億ウォンの債務を抱えている。ティロンは、公募価格の低い部分に基づいて、公募資金146億ウォンの約20％、約2兆9000億ウォンを使用して債務を返済する予定です。