今年の日本株式市場は大幅な上昇を記録し注目を集めている。 今年２万５８３４円から始まった日経平均株価は先月１７日、１年８カ月ぶりに３万円の大台を突破し、世界で最も上昇率の高い指数となった。 その後も高進を続け、今月は３万２０００件まで回復し、バブル期の１９９０年７月以来、約３３年ぶりの高水準を更新した。 8日の日経平均株価は小幅安で取引を終えた。

日本株式市場の好調は、日本経済が比較的堅調な成長傾向を示しているときにもたらされた。 日本の輸出は総じて低迷しているが、コロナショックの収束に伴い対面消費が活発化し内需は持ち直しており、韓国と異なり国内総生産（GDP）に占める輸出の割合は10％と低い。 対面サービスの需要の増加は日本の国民経済を支え、経済成長を押し上げます。 その結果、今年第１四半期の実質ＧＤＰ成長率は前四半期比２．７％（年率）を記録した。 潜在成長率が０％程度と推定される日本経済にとっては好調だった。

日本では、賃金の停滞が消費と経済成長に悪影響を及ぼしています。 しかし、足元では賃金の上昇傾向が鮮明となり、内需主導の成長への期待が高まっている。 もちろん、日本でも昨年来、消費者物価は3％を超える上昇が見られ、2022年度（2022年4月～2023年3月）の実質賃金は前年度比1.8％減少しました。 しかし、インフレの鈍化に伴い、実質賃金は2023年末には上昇傾向に戻ると予想されている。

今年の春節期間（日本の毎年春の賃金引き上げ闘争）の加重平均賃金上昇率は３．６７％に達した。 民間調査機関のみずほリサーチ＆テクノロジーズによると、賃金上昇率が3％台後半であれば、2023年に個人消費が0.6％ポイント、GDPが約0.4％ポイント押し上げられる効果があるという。しかし、岸田文雄内閣は新たな資本主義政策に焦点を当てて賃上げを推進している。 日本の経済団体である経団連の戸倉正和会長も、インフレを上回る賃金引き上げは「企業の社会的責任であり、継続しなければならない」と強調した。

日本企業にとって賃金上昇は利益圧迫要因でもある。 しかし、人手不足により倒産する企業が増加する中、生産性と収益性を向上させる取り組みがより重要になっています。 実際、日本企業は20年間の賃金凍結を含む長期リストラのおかげで収益性が改善しており、賃金上昇の余地はある。 日本企業の内部留保（利益剰余金）は2022年12月末時点で536兆円に達した。世界経済の低迷にもかかわらず、日本企業の3月決算は比較的好調だった。

日本企業は増加した利益や内部留保を海外投資や海外企業の買収に充てる傾向があった。 しかし、相対的に遅かった賃金引き上げを進める一方、イノベーションの新時代に対応する姿勢も明らかにしている。 日本企業も、デジタル革命やグリーン革命による既存製造業のイノベーション時代に対応した再編に注力していくだろう。 日本企業も守りの経営から脱却し、積極的な投資の必要性を認識している。 今年第１四半期の実質ＧＤＰ成長率に対する設備投資の寄与度は０．６％ポイントに達し、日本経済の成長を支えた。

トヨタ自動車の場合、遅れていた電気自動車（ＥＶ）戦略を強化する計画であることが明らかになった。 トヨタの2022年の電気自動車販売実績は2万4000台にとどまったが、2026年までに年間150万台と60倍以上に増やす決意を表明した。

米中の覇権争いの不確実性の高まりも日本企業にとって負担となっている。 しかし、日本企業はこれに対して有利な環境づくりに注力している。 中国は既存産業で世界最大の輸出実績を達成するだけでなく、電池や太陽電池などの次世代産業のサプライチェーンにおける中心的地位を強化している。 これに対し日本はハイテク産業のサプライチェーンにおける中心的地位の回復に注力しており、米国も日本との協力を拡大している。

特に次世代半導体分野では日米協力が進んでいる。 日本の国営半導体企業IBMは、先端微細加工技術である2nm（ナノメートル、10億分の1メートル）の基幹技術をトヨタ自動車など8社が出資するラピダスに移管し、量産を推進している。 、ソニーとNTT。 米国商務省と日本の経済産業省はすでに2022年5月に「半導体協力の基本原則」に合意しており、両国の国営半導体研究機関間の協力体制の確立・強化を目指している。国々の。

これに合わせて、台湾のTSMCと米国の半導体メモリメーカーのマイクロンも日本の広島に大規模投資を行う計画を発表した。 日本には世界を代表する半導体関連の材料・部品・装置企業が集中しており、それらと緊密に連携して次世代の半導体技術を開発することになります。

もちろん、日本の半導体産業の微細加工技術は2世代前の40nmレベルにとどまっており、2027年にラピダスが予想通り2nm半導体の量産に成功したとしても、韓国や台湾企業との差は縮まらない。簡単にしてください。 しかし、米国がこれまでとは異なり、日本の半導体産業を優遇する姿勢に変化した影響は無視できない。

全体として、回復傾向にある日本経済に影響を与える主な変数は、2013年から10年間続いている大規模な金融緩和政策である。日本の実質賃金の回復は、物価消費の回復が前提となっている。今年下半期には２％の水準まで低下するだろう。 しかし、最近の１ドル＝１３０円から１４０円への円安が輸入物価の下落傾向を圧迫する可能性がある。

日本経済はすでにデフレから脱却しています。 消費者物価が2022～2024年の平均で日銀の目標2％を超える可能性もある。 このような状況では、短期政策金利をマイナスに保ち、10年長期金利を0.5％に維持するためにマネタリーベースの大部分を無条件で放出する金融緩和政策は副作用を引き起こす可能性がある。 最近、日本の株式市場だけでなく、不動産価格も明確な上昇傾向を示しています。 これに主要通貨の大量放出が加われば、円安の可能性を見越したブレイクアウト心理が働き、その影響はさらに大きくなる可能性がある。

今年４月に就任した上田和夫新日銀総裁は、日銀による長期金利のコントロールに否定的な発言をするなど良識を示している。 したがって、これまでの金融緩和政策の見直しを経て、何らかの政策転換が行われる可能性はある。

日本経済は、世界経済の不確実性の中で好調に推移するなど、これまでの長期不況とは異なる側面を見せていますが、より高い成長を遂げるためには、少子高齢化などの構造的課題への対応が必要です。 日本企業が蓄積したキャッシュを活用しながらイノベーションへの投資を拡大し、賃金上昇が続く中で物価や円が安定し、将来の構造革新の課題に好影響を与えることに留意すべきである。

イ・ジピョン特別教授…東京生まれ、韓国国籍の日本人経済学者。 日本の法政大学経済学部を卒業し、高麗大学校で経済学修士号を取得。 1998年にLG経済研究所に入社後、33年間経済研究部主任研究員、未来研究チームリーダー、産業研究部エネルギーグループリーダーなどを歴任した。 彼は現在、韓国外国語大学の統合日本学部で若い学生を指導しています。