「1兆円（約9兆8000億ウォン）に相当する日本の国債の半分が日銀に買われている。必要のない経済対策を積極的に実施しなければならない」

7月に射殺された安倍晋三元首相が5月9日、大分県で講演した際のコメントです。 法的に独立性が認められている日本銀行を「政府子会社」と表現することは物議を醸した。 安倍前首相も、自分の発言が問題になった時、「比喩的には本当だ」と言ったと説明した。

しかし、安倍前首相の論理を引き合いに出して、日本は心配ないと考える人が多い。 国の債務はGDPの256%まで増えたが、日本銀行が半分以上を保有しているので問題ないのは当然だ。 日銀は子会社なので、お金を刷り直せばいいだけです。

日銀という防波堤が崩れても、2021年末には2000兆円を超えた日本の家計の金融資産があるので大丈夫と言われています。返済額は約1000兆円。 2兆円の金融資産を持つ日本人は国債を買うと信じられているので、買えない。

日本の最大の債権者は日銀です。

安倍前首相が言ったように、日本銀行は日本政府の最大の債権者です。 アベノミクスを率いた黒田東彦日銀総裁が就任する直前の2013年3月末、日本銀行は日本政府が発行した国債の13％を保有していた。 3 月末までに、日銀の保有比率は 3 倍以上の 43% になりました。

日銀は今年６月、月間ベースで過去最高の１６兆２０００億円の国債を買い入れた。 その結果、6月末時点で日本銀行の国債保有比率は50％を超えると推定されています。 日本銀行は、近年日本政府が発行した国債の半分以上を購入しています。 重症例では、90％が洗い流されました。

日銀が国債を一掃すると、債券価格が上昇し、価格と逆の動きをする金利が低下します。 金利が「ゼロ」に近いため、日本政府は1000兆円に上る国債の利子負担を軽減し、ためらうことなく新国債を発行することができます。 債権の半分は日本銀行が保有しているため、債権回収に苦しむ必要はありません。

どう見ても借金1000兆円だけど負担はない。 日本政府はいまだに年間予算の 25% を国債の元本と利息の返済に費やしています。 日本の財務省によると、日本政府は今後 10 年間、国債の利息だけで年間 8 兆円を支払う必要があります。

これまで通りの超低金利が続くと仮定して分析した数値です。 世界的に金利が上昇する中、日銀もいずれ利上げを余儀なくされる時が来ます。 これにより、金利負担がさらに増加し​​ます。

金利が財務省の予想より1％上昇すると、2025年から年間の金利負担は3.7兆円増加します。予想を2％上回ると、7.5兆円の利息で金利負担が増加します。 利子だけで毎年約15兆円も払わなければならない。 参考までに、日本の年間防衛予算は 5 兆円強です。

日本銀行と日本の金融機関だけが日本政府の債務者ではありません。 日本国債の外国人保有比率は、2010年に5％強だったが、昨年は13.4％に上昇した。 日本経済が低迷すれば、外国人は一挙に130兆円を超える国債を投入する可能性を覚悟しなければならない状況だ。

日本人は日本を見捨てる

とはいえ、日本人の金融資産は2兆円を超えていますが、大丈夫ですか？ 韓国の金の指輪回収キャンペーンのように、日本が国家倒産の危機に直面したときに、日本人が国債を購入するキャンペーンを開始するかどうかは脇に置きましょう。 買いたくても買えない場合もあります。 日本の豊かさが海外に行く兆しを見せている。

日本銀行によると、2021年末の日本の家計金融資産は2023兆円で、初めて2000兆円を超えました。 1兆円を突破した1992年から30年で倍増。 この1,092兆円の半分以上は、日本人が現金と預金で保有しています。 日本人が日本の国債を買う余裕があるという信念は、この大量の現金から来ています。

しかし、今年は雰囲気が一変。 昨年 4 月以降、JP モルガン チェース銀行やみずほ銀行などの大手銀行は、日本の家計部門における「キャピタル フライト」の可能性を警告するレポートを発行しています。

経済的な観点から、日本人による資本逃避は合理的な行動です。 円の価値は今年20%以上下落した。 米国と日本の国債の金利差は 3% を超えています。 日本人はそこに座って20％を失いました。 代わりに、円を売ってドルを買って米国債に投資すると、20% の為替差益と 3% の金利差さえも得ることができます。

2016年からのマイナス金利政策の導入により、日本の預金金利は実質ゼロとなっています。 円を保有しても金利収入は期待しにくい。 30年近く物価が上がらなかった頃は、預金の金利がゼロだったとしても問題ではありませんでした。 円は安全資産であるため、単独で保有する価値があると考えられていました。

でも板が変わった。 まさに、円安によって輸入品が高騰し、モノやサービスの価格が上昇する「円安」の時代が始まったのです。 身の回りの生活必需品や食料品の価格が急騰し始め、下落ばかりしていた円は「不安定な資産」に変わりました。

日本の富が海外に流れていることは、統計によって確認されています。 2022年第1四半期の実質国内総生産（GDP）は、年率換算で538.7兆円。 ただし、GDPの計算に使用された価格は2015年に基づいています。つまり、2015年以降の価格変動や交易条件の悪化は反映されていません。

この変化を考慮した実質国内総所得（GDI）は527.2兆円。 実質GDPと実質GDIの差11.5兆円は、海外に移転した所得に相当します。 日本は、富の流出を経験している唯一の主要国です。 これは、円の価値が大幅に下落したためです。

日本の家計資産の海外流出が本格化すれば、円安が加速し、資本逃避の誘惑が強まる。 みずほ銀行の唐釜大輔チーフマーケットエコノミストは、その可能性があると分析している。

彼は、「最も恐ろしい『円の低リスク』は、一般的なトレンドに従う傾向にある日本人が、海外の資産を購入するために円を売り始めることだ」と説明した。 これは、2021 年の日本の貿易赤字 (5 兆 3700 億円) の 20 倍です。

東京＝チョン・ヨンヒョ特派員[email protected]